عرضه اولیه سهام انتروپیک در حال شکل‌گرفتن است و جزئیات تازه‌ای که از دفترچه عرضه این سازنده کلود گزارش شده، ابعاد بلندپروازی‌های این شرکت را نشان می‌دهد. شرکت هوش مصنوعی انتروپیک در حال آماده‌شدن برای عرضه احتمالی سهام خود به عموم است؛ عرضه‌ای که می‌تواند ارزش شرکت را به بیش از ۲ تریلیون دلار برساند. این اطلاعات بر اساس دفترچه عرضه‌ای است که رویترز آن را بررسی کرده است. در حال حاضر انتظار می‌رود عرضه سهام پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در نوامبر ۲۰۲۶ انجام شود، هرچند انتروپیک هنوز زمان‌بندی قطعی یا قیمت عرضه را اعلام نکرده است. انتروپیک در ژوئن رسماً تأیید کرد که پیش‌نویس محرمانه فرم ثبت S-1 را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا ارائه کرده است. این شرکت در آن زمان گفت تعداد سهام و قیمت آن‌ها هنوز مشخص نشده است.
درآمد انتروپیک جهش کرده، اما هزینه‌هایش نیز رو به افزایش است
دفترچه عرضه از رشد چشمگیری پرده برداشته که پشتوانه ارزش‌گذاری انتروپیک است. گزارش شده درآمد شرکت در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۲ برابر شد و به نزدیک ۴.۶ میلیارد دلار رسید. با این حال، انتروپیک زیان عملیاتی بیش از ۸ میلیارد دلاری و زیان خالصی نزدیک به ۴۲ میلیارد دلار نیز ثبت کرد. بخش زیادی از زیان خالص ناشی از هزینه حسابداری غیرنقدی مرتبط با ابزارهای تأمین مالی بود؛ ارزش این ابزارها هم‌زمان با افزایش ارزش‌گذاری شرکت بالا رفت.
زیرساخت ممکن است به هزینه‌ای حتی بزرگ‌تر تبدیل شود. انتروپیک در سال ۲۰۲۵ حدود ۷.۳۳ میلیارد دلار برای توان پردازشی و زیرساخت هزینه کرد و از تعهدات آتی به ارزش حدود ۵۱۸ میلیارد دلار در حوزه خدمات ابری، پردازش و زیرساخت خبر داد. این پرونده همچنین ریسک تمرکز درآمد را آشکار می‌کند: در سال ۲۰۲۵ نزدیک به یک‌چهارم درآمد انتروپیک فقط از دو مشتری تأمین شد.
انتروپیک درباره خود هوش مصنوعی به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهد
شاید غیرمعمول‌ترین بخش دفترچه عرضه، هشدار انتروپیک درباره همان فناوری باشد که هسته کسب‌وکارش را تشکیل می‌دهد. این شرکت به سرمایه‌گذاران بالقوه می‌گوید سامانه‌های پیشرفته هوش مصنوعی ممکن است «خطرهای فاجعه‌بار یا وجودی برای بشریت» ایجاد کنند. گزارش شده حدود ۸۰ صفحه از دفترچه اصلی ۲۶۱ صفحه‌ای به عوامل ریسک اختصاص دارد؛ از جمله احتمال اینکه مدل‌های پیشرفته رفتاری پیش‌بینی‌ناپذیر داشته باشند یا مهارشان دشوار شود.
انتروپیک همچنین در حال طراحی ساختار حاکمیتی غیرمعمولی است تا پس از ورود به بورس، کنترل بنیان‌گذاران حفظ شود. هفت هم‌بنیان‌گذار شرکت، کنترل یک نهاد تازه به نام Founder LLC را در دست خواهند داشت؛ نهادی که یک سهم ویژه از کلاس F را هدایت می‌کند. این سهم در موضوعات مهم ۵۰.۱ درصد قدرت رأی‌دهی دارد. انتروپیک همچنین قصد دارد به‌عنوان یک شرکت سهامی عام با هدف منفعت عمومی در ایالت دلاور باقی بماند؛ ساختاری که به مدیران شرکت امکان می‌دهد مأموریت اعلام‌شده آن در زمینه منفعت عمومی را در کنار منافع سهام‌داران در نظر بگیرند.
در مجموع، این افشاگری‌ها تصویری نامتعارف از عرضه اولیه انتروپیک ترسیم می‌کنند. این شرکت از سرمایه‌گذاران عمومی می‌خواهد یکی از بزرگ‌ترین طرح‌های توسعه زیرساختی تاریخ فناوری را تأمین مالی کنند و هم‌زمان هشدار می‌دهد که هوش مصنوعی به‌اندازه کافی قدرتمند می‌تواند خطرهایی ایجاد کند که تقریباً با هیچ‌یک از تجربه‌های پیشین سرمایه‌گذاران قابل مقایسه نیست.